机构：天风证券hongkongdoll real face
参谋员：缪欣君
金山办公发布2024 年半年报，总体经营事迹肃穆，机构授权业务节拍短期有所波动
公司上半年收尾营业收入241，299 万元，同比增长11.09%，其中个东说念主持公劳动订阅业务收入152，982 万元，同比增长22.17%；国内机构订阅及劳动业务收入44，270 万元，同比增长5.95%；国内机构授权业务收入32，457 万元，同比减少10.14%；海外过甚他业务收入11，505 万元，同比减少18.12%。
利润端收尾包摄于母公司整个者净利润72，144 万元，同比增长20.38%。为止2024 年上半年，公司公约欠债总数达268，547 万元，国内机构订阅业务向SaaS 形式转型亦施展顺利，为公司遥远健康发展奠定坚实基础。
C 端订阅付费率抓续升迁，WPS AI 买卖化初见见效，B 端业务加快公有云截止半年末，公司主要居品月度活跃缔造6.02 亿，同比增长3.08%，其中PC 端月活跃缔造2.71 亿，同比+7.11%，个东说念主年度累计付用度户3815 万，同比+14.79%，咱们瞻望付费率仍在升迁。到半年末，AI 会员和大会员累计年度付用度户数预想已超百万。B 端，在上半年公司推出了面向组织和企业客户的办公新质出产力平台WPS 365，整合升级版的WPS Office、WPS相助及WPS AI 企业版，匡助政企客户收尾通盘组织高效相助和安全管控。
依托更完善的居品体系WPS 365，公司发力公有云市集的民企、国企界限，带领机构客户逐步从年地点向年账号形式转型，关并吞同欠债保抓健康增长。到半年度末，公司WPS 365 已劳动跳动18，000 家头部政企客户。
WPS AI 居品抓续迭代，B 端C 端都发力
在个东说念主业务端公司抓续勤勉于焦炙策略居品WPS AI 的升级迭代。本年7月，公司崇敬发布WPS AI 2.0。在个东说念主版方面，升级后的WPS AI 2.0 在AI写稿助手、AI 阅读助手、AI 数据助手、AI 瞎想助手四个维度收尾了范式更动。政企端，公司推出了办公新质出产力平台WPS 365，引入了WPS AI 企业版，该版块集成了AI Hub、AI Docs 和Copilot Pro 三大中枢模块。面向党政客户推出金山政务办公模子，基于此发布的WPS AI 政务版，涵盖政务AI 写稿、政务AI 问答、政务AI 器具等才调，适配信创等多种环境，支柱特有化部署，为政务场景提供智能化支柱。
投资忽视：蚁集半年报，辩论到B 端发力公有云市集和信创产业营救的影响，咱们营救盈利预测，收入从24-26 年的56.53/74.21/96.63 亿元营救为51.37/60.75/73.16 亿元，归母净利润由24-26 年的16.25/21.63/28.79 亿元营救为15.52/19.54/24.05 亿元。辩论到公司行动国产办公软件龙头，同期AI 居品快速迭代，督察“买入”评级。
风险指示：国内需求不足预期、B 端公有云转型不足预期、WPS AI 居品买卖化节拍不足预期
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