机构：申万宏源议论hongkongdoll video
议论员：刘正/刘嘉玲
事件：2024 年8 月23 日，公司发布2024 年中报，公司2024H1 完结贸易收入254.61 亿元，同比增长2%；完结归母净利润8.34 亿元，同比下跌20%；完结归母扣非净利润6.42 亿元，同比下跌24%。
投资重心：
色哥网24H1 事迹略低于预期。海信视像2024H1 完结贸易收入254.61 亿元，同比增长2%；完结归母净利润8.34 亿元，同比下跌20%；完结归母扣非净利润6.42 亿元，同比下跌24%。
其中，Q2 单季度公司完结贸易收入127.60 亿元，同比下跌5%；完结归母净利润3.67亿元，同比下跌12%；完结归母扣非净利润2.63 亿元，同比下跌27%。24H1 公司收入、事迹略低于咱们在中报前瞻中的预期，主要系原材料资本阶段性高涨、海外航诈欺度权臣提高、汇率波动等身分所致。
颖异明白末端深远结构升级，新明白新业务稳步打破。颖异明白末端业务方面，24H1 营收同比增长6.30%至201.46 亿元。群众电视行业大屏化趋势权臣。24H1 把柄奥维睿沃，群众电视出货平均尺寸段同比扩大1.2 英寸至53.0 英寸，65 英寸及以上出货量份额同比擢升3 个百分点至26.2%；把柄奥维云网，中国内地电视零卖平均尺寸段同比扩大2 英寸至62.1 英寸，75 英寸及以上零卖量份额同比擢升8 个百分点至33.9%。把柄Omdia 统计，海信系电视在群众100 英寸及以上市集出货量份额增至58.5%，以较着上风蝉联群众第一；海信牌电视在德国、意大利、好意思国100 英寸及以上市集的零卖量份额均位居第一；大屏居品擢升公司竞争力的同期，合手续拉动居品结构升级。新明白新业务方面，24H1 营收同比增长14.61%至33.62 亿元。上半年公司激光明白境外售量同比增长56%；海信牌家用激光电视和激光影院中100 英寸及以上销量的结构占比擢升至46%；把柄奥维云网监测数据统计，海信牌激光电视在中国内地线下100英寸及以上市集零卖额份额为24.8%。
运营成果擢升，用度率小幅下跌。2024Q2 公司完结毛利率15.86%，同比下跌0.50 个pcts，瞻望主要系原材料资本上升影响。时辰用度方面，销售用度/处置用度率分辩为6.58%、1.77%，同比分辩-0.26、-0.05 个pcts，主要系公司合手续擢升经过数字化水平，带来运营成果擢升。财务用度率+0.41 个pcts 至0.13%，主要系23Q2 汇兑收益较高导致。最终录得24Q2 净利率3.68%，同比合手平。
下调盈利预测，看守“增合手”投资评级。上半年受原材料资本、海运脚、汇率等身分影响，公司外部压力擢升，咱们小幅下调此前关于公司的盈利预测，瞻望公司2024-2026 年可完结归母净利润22.15、24.21、27.18 亿元（前值为23.94、27.61、31.77 亿元），同比分辩增长5.7%、9.3%和12.3%，对应现时市盈率分辩为10 倍、9 倍和8 倍，看守“增合手”评级。
风险教唆：面板价钱波动风险；汇率波动风险；末端市集需求不足预期。
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