机构：国泰君安hongkongdoll leak
盘问员：陈筱/陈俊希/李芓漪
本解释导读：
公司Q2 事迹顺应预期，其中会员业务量质王人升，告白业务保抓稳步复苏趋势，运营贸易务短期承压，新业务发展向好，Q3、Q4本体储备丰富，事迹有望抓续改善。
投资要点：
Q2事迹顺应预期，Q3、Q4 有望抓续改善。辩论到电视大屏行业搞定技艺，公司运营贸易务中的升值业务在短期内会受到一定影响，而与此同期，公司主业及新业务出现边缘改善，咱们疏通2024-2026年EPS 至1.08/1.32/1.5 元（前值为1.12/1.25/1.45 元），赐与2025 年25X PE，保管指标价33.3 元，保管“增抓”评级。
事件：8 月21 日，公司发布2024 年半年报，24H1 杀青总营收69.6亿元，同比增长2.5%；杀青营业利润12.3 亿元，同比增长2.2%；杀青归母净利润10.6 亿元，受企业所得税优惠战略变化的影响，同比下滑15.5%，事迹顺应预期。
色之阁会员业务量质王人升，告白业务保抓稳步复苏趋势，新业务发展向好。
24H1 会员收入达24.9 亿元，同比增长26.8%，一方面，优质剧综有用拉动会员数目增长，代表综艺如《歌手2024》、《乘风2024》，代表剧集如《与凤行》、《快意家长群》；另一方面，公司抓续改革会员权利体系以稳步擢升会员ARPPU 值。24H1 告白收入达17.2 亿元，同比下滑3.9%，下滑幅度显赫收窄，公司将抓续通过自在头部客户投放预算、拓展新客户等举措夯实告白业务。新业务方面，金鹰卡通利润总和同比增长约15%，小芒电商GMV 达66.5 亿元，同比增长近50%，同期减亏近四成。此外，公司在出海布局上初见见效，芒果TV 国际APP 国外下载量已毒害1.9 亿次。
Q2 稳住高基数压力，Q3、Q4 本体储备丰富，事迹有望抓续改善。
23Q2 公司上线4 款要点综艺《声生不息·宝岛季》、《乘风2023》、《后生派谋略》、《全员加快中》，而24Q2 主要综艺为《歌手2024》、《乘风2024》，在23Q2 基数较高的情况下，24Q2 公司收入仅同比下滑1.5%。往后看，2 款要点综艺《含辛茹苦4》、《花儿盛开·乡村季》辩认于8 月3 日、8 月8 日上线，为24Q3 本体奠定基础；《声生不息·港乐季2》、《跳舞狂花》等要点综艺有望于24Q4 上线，以上两个季度较2023 年而言均有增量本体家具，因此咱们合计下半年龄迹有望抓续改善。
风险提醒：本体口碑不足预期，会员增长不足预期。
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